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华鑫证券:给予联创电子买入评级

来源:未知 发布时间:2022-08-22 17:09
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2022-04-28华鑫证券有限责任公司毛正,赵心怡对联创电子(002036)进行研究并发布了研究报告《2021年营收增长表现不俗,核心光学业务优势显著》,本报告对联创电子给出买入评级,当前股价为11.17元。

联创电子(002036)

事件

联创电子发布2021年年度报告:2021年公司实现营业收入105.58亿元,同比增长40.18%,实现归母净利润为1.12亿元,同比下降31.33%。

同日,公司发布2022年一季度报告:2022第一季度公司实现营业收入20.05亿元,同比减少12.12%,实现归母净利润为4012万元,同比增长10.90%。

投资要点

光学元件领域需求大增,2021年营收表现不俗

受益于科技创新与消费需求的提升,以及汽车ADAS系统的快速发展,2021年公司各细分主营业务保持良好的收入增长,触控显示业务营收49.46亿元,同比增长92.10%;光学元件业务营收2.66亿元,同比增长70.58%,其中高清广角镜头和模组同比增长81.63%,车载镜头及车载影像模组业务同比大幅增长615.39%。盈利能力方面,2021年公司实现毛利率9.62%,凯发k官网,同比减少1.77pct,其中触控显示模组业务市场竞争加剧,毛利率下滑明显。费用方面,公司销售、管理、财务费用率分别为0.29%、2.45%、2.01%,“三费”费用率较2020年降低7.55pct,体现出公司高效的运营管理能力。研发费用方面,2021年公司研发费用为3.87亿元,同比增长57.27%,涉及18个主要研发项目。公司进一步加大新技术、新产品、新工艺的开发力度,积极引进高端技术人才,为公司紧跟市场、持续创新赋能。

2022Q1光学业务增长势头强劲,产品结构优化助力盈利能力修复

2022Q1公司光学业务维持同比103.79%的高速增长,高清广角镜头和模组领域同比增长51.21%,光学车载镜头及模组业务增速迅猛,同比增长1042.85%,光学手机镜头和模组同比增长99.84%。触控显示业务的减少造成2022Q1营收下滑12.12%,但低毛利业务规模的下调有利于公司产品结构的持续优化,核心光学业务收入占比持续提升,使2022Q1毛利率得到修复,毛利率达到11.99%。费用方面,销售费用同比增长41.27%,原因职工薪酬增加,管理费用同比增长56.02%,主要原因在于公司资产摊销及股权激励分摊费用增加。

车载光学增长动力强劲,业务门类多措并举,把握优质客户资源

车载镜头及模组领域,公司在保持高清广角镜头和全景影像模组的行业领先地位的同时,加大车载光学及模组的研发与销售。自动驾驶概念的普及为摄像头、激光雷达、显示、照明等车载光学的应用带来了持续增长动力,单车的车载摄像头搭载数量和摄像头规格均日益旺盛。公司在与地平线、华为、百度等方案商与蔚来、比亚迪(002594)等国内知名终端车厂的合作同时,加大与Tesla、Mobileye、Nvidia的战略合作,在Tesla取得了四个新项目的定点,二个新项目进入量产,另外二个新项目通过客户认证,预计在2022年年中量产。此外,公司调整定增计划,聚焦汽车智能化、电动化方向,将募集资金集中投入年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目,同时在合肥新设子公司,计划于2025年底前形成年产车载镜头和车载影像模组各5000万颗的研发、生产能力。手机镜头和模组领域,公司保推进玻塑混合镜头等产品供应,继续保持与华勤、闻泰、龙旗等ODM厂商的合作,同时加强与中兴、三星等品牌客户的服务。触控显示领域,公司和上游面板资源的大客户深入合作,重庆联创中尺寸项目订单量及占比大幅上升,与深天马、京东方、华勤、闻泰等客户保持密切合作。

盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为113.88、125.94、138.37亿元,EPS分别为0.33、0.54、0.67元,当前股价对应PE分别为32、20、16倍,给予“推荐”投资评级。

风险提示

下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为33.25%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.1亿,根据现价换算的预测PE为10.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为22.62。证券之星估值分析工具显示,联创电子(002036)好公司评级为2.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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